한줄평: 주식시장은 예측할 수 없다고 믿기 때문에 앞 부분은 미신(?)의 느낌이 들기도 하지만... 뒤로 갈수록 배울 것이 아주 많음
1장. 미국 주식시장의 10년 패턴
- 미국 주식시장은 10년 패턴이 존재한다.
- 2,3으로 끝나는 해가 저점이다 (2022, 2023 어랏?)
- 5년차에 대부분의 부가 만들어진다. (2025년까지 꼭 보유해야 하다)
- 7로 끝나는 해가 주요 매수 지점이다.
[10년 패턴을 바탕으로 한 주요 매수 지점]
- '2'나 '3'으로 끝나는 해 (2022, 2023년)
- '5'로 끝나는 해 (2025년, 5년차는 대부분의 부가 만들어지므로)
- '7'로 끝나는 해의 가을 (7년 차 후반에 매수해서 9년차 말까지 보유하라)
- 주요 시장 고점은 '9', '0'으로 끝나는 해에 나온다는 점을 잊지 말라
2장. 4년 현상
- 주식시장은 4년 주기로 저점이 나온다. (22년 9월 저점이었으므로 다음 저점은 26년 9월?)
- 이유는 알 수 없음. 대선 주기 때문에 나오는 패턴이라는 의견도 있고 연준 활동의 영향이라는 의견도 있다고 함
3장. 놀라운 10월 효과
10월은 주식에 투자하기 특히 위험한 달 중 하나다.
위험한 다른 달로는
7월, 1월, 9월, 4월, 11월, 5월, 3월, 6월, 12월, 8월, 2월이 있다.
- 마크 트웨인, 얼간이 윌슨
- 상승이 가장 적은 달은 4월, 반등이 가장 많이 나온 달은 10월 (조사 기간: 1949~1975)
- 예일: 주요 약세장이 10월에 끝났다.
- 1949~1975 기준, 10월에 주식을 매수하면 6개월 후 월 평균 수익률의 거의 2배를 달성함
- 10월에 매수하고 4월에 매도하는 투자자는 지난 24년 동안 4월에 매수하고 10월에 매도하는 투자자보다 9배 많은 수익을 올림
10월 효과의 원인
- 10월에 기업들의 분기 실적이 발표되는데 이 무렵 다소 부진한 경향이 있음 -> 과매도 발생
- 연준은 크리스마스 세일을 앞두고 금리를 낮추거나 통화 공급량을 늘린다. -> 주가 상승
- 채권 가격은 대개 10월 20일 무렵부터 크리스마스 주간까지 상승했다. (항상 그런것은 아니지만 그런 경우가 많았음)
- 10월 동안 채권 가격이 바닥을 다진다면 보다 낙관적인 관점을 취할 수 있음
- 내가 1960년대 이후로 경험한 모든 약세장은 금리 상승과 채권 가격 하락에 뒤이어 나왔다.
- 일반적으로 주식시장은 채권시장을 뒤따른다. (채권시장에 영향을 받는다)
복습과 정리
- 10년 패턴과 4년 현상을 결합하면 더욱 유리한 확률을 만들 수 있다.
4장. 지금이 바닥임을 확실하게 아는 방법
주가가 저평가되었는지 확인하는 법
- 시장에서 모든 것은 상대적이다
- 다우의 배당수익률이 전고점보다 두 배로 높아지면 상대적 가치를 지니는 구간에 있다고 봐도 무방하다.
연준 체제 따라가기
- 연준 이사회는 우리만큼 주가를 신경 쓴다. 과거 연준 의장들은 주가가 지나치게 높거나 낮은 것을 크게 우려했다.
- 연준에게는 주가 수준을 평가하는 척도가 있는 듯하다. 그 척도는 S&P500과 공정가치 비율로 구한다.
S&P 적정가 = (기대 주당 영업이익의 12개월 컨센서스/미국 국채 10년 수익률)-100
주가 상승의 연료
- 펀드사가 상당한 자금을 갖고 있다는 것은 그만큼 매수 여력이 있다는 뜻. 펀드사의 현금 보유 비중이 10퍼센트를 넘는 것은 좋은 일이다. 대개 8퍼센트 이상이 최대치. 현금 보유 비중이 늘어날수록 강세를 시사한다.
상승을 부채질하는 신용잔고
- 투자자들은 주가가 오를수록 더 많은 돈을 빌리는 경향이 있다.
- 신용잔고가 급증하는 것은 주가 상승의 전조다.
- 1년 전보다 신용잔고가 약 40퍼센트 이상 늘어나면 '주가 상승의 연료'가 거의 소진된다.
- 신용잔고 연 변동률이 -20퍼센트 이상일 때 대다수 시장 저점이 나왔다.
투자 심리가 곧 생존 비법
- 투자에서 한 가지 생존 비법이 있다면, 바로 주식시장의 등락은 상당 부분 투자 심리에 대한 반응이라는 사실
- 시장이 고점을 찍는 이유는 더 이상의 매수자가 없기 때문이다.
앞으로의 전망
- 다양한 주식 매수 타이밍 측정 도구를 소개했는데 그중 하나만 골라야 한다면 채권시장의 추세를 고를 것이다.
- 주가가 하락하고 있거나 약세장일 때, 채권시장의 주간 종가가 변동성 스톱보다 높으면 주식을 매수하는 것
금에 대한 열광, 황금률 깨기
- 금값과 주가 사이에 상관관계가 있다는 말은 근거 없는 오랜 속설일 뿐이다
- 금값 상승을 초래하는 요인은 두 가지뿐이다. 첫 번째 요인은 인플레이션이고, 두 번째 요인은 금을 상업적 용도로 소비하거나 생산하는 사람들의 동향이다.
5장. 다음의 상승이 거대할 이유
- 모든 시장의 움직임 뒤에는 인간의 감정이라는 공통의 요소가 있다.
재난의 패턴
- 과거에 급등한 종목은 다시 급등할 것이라는 생각은 잘못 되었다.
- 많은 투자자가 최고 가격 수준에서 해당 종목을 끌어안고 있기 떄문에, 상승이 나오면 무조건 매도해 버린다.
6장. 투자의 목적
당신이 할 수 있는 최고의투자
- 세상의 부는 기업을 통해 창출된다.
- 당신에게 투자할 여유 자금이 있다면 투자하기보다 사업체를 만드는 것을 진지하게 고려해 보라고 권하고 싶다.
- 부동산이 주식보다 나은 장기 투자의 대상은 아니라고 믿는다. 대개 부동산 투자는 대출을 받아야 하는데 부채는 큰 비용을 초래한다. 그리고 부동산을 보유하고 관리하는데 비용이 들어간다.
- 주식시장에 대해 좋아하는 점은 투자에 따른 비용이 아주 적고, 수수료가 낮고, 보험이 필요 없고, 즉시 매도할 수 있다는 것이다.
장기투자의 오류
- 장기적으로 우리가 말할 수 있는 사실은 오랜 시간이 지나면 누구나 죽는다는 것뿐이다.
- 수익성이 좋은 대기업 종목도 특정 기간에 보유하면 80퍼센트 이상 손실을 보기도 한다.
투자 기간은 투자 수단만큼 중요하다
- 내일에 대한 베팅은 위험과 우연으로 가득하다. 이제 그 베팅을 20년이나 30년 후에 대한 것으로 바꿔보라. 그만큼 먼 미래를 내다볼 수 있다고 생각하는 것이 정신 나간 짓이다.
- 투자의 목적은 적시에 들어가서 적시에 나오는 것이다.
- 6개월이나 1년 정도 후에 수익을 내는 것을 목표로 삼는다면 단기 투자나 장기 투자보다 훨씬 나은 수익을 낼 수 있다고 생각한다.
어떤 종목에 투자해야 할까
- 주도주 또는 '고공행진주'는 아주 빠르게 달아올랐다가 아주 빠르게 식는다.
7장. 투자 수익률을 높이는 방법
작은 확률이라도 우위를 만들어라
- 우리 같은 일반인이 꾸준하게 급등주를 찾기는 거의 불가능하다.
- 이미 많이 오른 종목을 찾는 것 -> 투자라고 보기 어렵다. 도박에 가깝다. 주식을 매수하는 게 아니라 헛된 희망을 매수하는 것
- 무작위적 성공은 그만큼 많은 무작위적 실패를 수반한다.
- 성공 투자의 핵심은 우위를 확보하는 것이다.
- 얼핏 작아 보이는 차이가 복리의 마법이 적용되면 이야기 달라진다.
- 장기적으로 꾸준하게, 일관성있게 동일한 전략을 따르면서 복리 효과로 수익을 키워라
최고의 투자 목표 두 가지
- 시장을 이기는 투자를 하기 위해 중요한 것은 단 두가지다.
(1) 주식시장의 수익률을 뛰어넘을 확률이 높은 종목을 찾아내라
(2) 상승할 확률이 높은 적절한 시기를 파악하라
- 주요 시장 지수가 상승할 가능성이 높을 때 매수하는 것이 최선이다. 강세장 덕분에 돈을 번 것을 머리가 좋아서 번 것으로 오해하지 말라는 오랜 격언도 이 점을 말해준다. 강세장은 투자자가 저지르는 거의 모든 실수를 만회해 준다.
- 10월은 주식을 매수하기에 아주 좋은 달
- 투자는 장기적인 사업. 기본적인 전투 계획을 결정했다면 그것을 고수하라
- 핵심은 지루한 일을 반복하는 노력에 있다.
상승 확률이 뚜렷하게 높은 종목을 찾아라
- 성공하려면 똑똑해져야 한다. 똑똑해지는 것, 즉 옆 사람보다 더 똑똑해지는 것은 공부와 학습의 산물이다. 성공하는 것, 즉 옆 사람보다 더 성공하는 것은 배운 내용을 실행하려는 노력의 산물이다.
8장. 구경제가 신경제다
- 모든 것은 수익에서 출발한다.
주가 상승의 첫 번째 요인: 인기
- 혁신적인 신제품이나 신시장에 대한 뉴스 또는 호들갑은 주가를 밀어올린다.
주가 상승의 두 번쨰 요인: 실적
- 중요한 방법은 실적이 꾸준한지 아닌지를 보는 것
'할인가'에 주식을 매수하는 방법
- 여기서 말하는 할인은 실적에 비해 저렴하는 뜻
- 실적이 꾸준하게 상승하는 패턴을 찾아라. 현 분기의 12개월 실적이 저번 분기에 발표한 실적보다 늘어나야 한다.
- 주가는 하락하지만 순이익 증가로 나타는 기업의 전반적인 여건이 개선되는 경우, 이런 괴리는 매우 긍정적이다.
- 이번 분기에 주가가 저번 분기보다 하락했지만 같은 기간에 실적이 증가한 주식을 찾는다.
실적 이외의 요소, 부채
- 금리가 인상되면 주가가 하락하는데, 많은 부채를 진 기업의 주식이 가장 많이 하락한다. 수익의 더 많은 부분을 부채 상환에 써야 하기 때문이다.
- 기업이 가장 먼저 섬기는 대상은 주주가 아니다. 은행이 최우선이다.
내부자 매매
- 특정한 시점에 자사주를 매매하는 내부자가 많을수록 메시지는 더욱 뚜렷해진다. (내부자가 세금이나 집을 사는 등의 개인적인 이유로 주식을 처분할 수도 있으므로)
- 매도자의 수도 중요하지만 매도하는 자사주의 양도 중요하다.
- 내부자의 매도 내역을 확인할 때 많은 기업 임원이 연봉에 더하여 자사주로 보상을 받는다는 사실을 감안해야 한다. 일반적으로 자사주 매도량이 매수량보다 약 2.5배 많다.
- 뛰어난 성장주를 찾기 위해
(1) 실적이 꾸준한 기업
(2) 재무 상황 점검. 부채가 많은 기업은 사양한다.
(3) 내부자들이 자사주를 꾸준히, 대량으로 매도하는 기업도 사양한다.
9장. 개별 종목에 대한 투자 심리
- 일반 투자자들의 동향을 증권계좌 잔액과 단주 공매도 비율이라는 두 가지 지표로 측정했다.
- 단주 공매도 비율이 비성장적으로 높아지면(비관적이면) 시장 저점이었다.
투자 심리가 개별 종목에 미치는 영향
- "다수가 발견하는 순간 추세가 바뀔 가능성이 높다"
트레이더가 지표를 활용하는 방법
- 투자에 성공하려면 대개 다른 사람들이 해야 한다고 생각하는 일을 하고 있을 때, 그들이 하지 않는 일을 해야 한다.
무엇이 과도한 낙관 비관을 초래하는가?
- 랠리가 강하고 길수록 사람들은 더욱 낙관적으로 변한다.
심리 지표에 대한 통찰
- 모든 지뢰밭을 피해갈 수 있을 것이라고 기대해서는 안 된다. 그런 일은 절대로 일어나지 않는다.
- 주간 종가가 18주 이동평균보다 높으면 장기 추세가 상승하는 것.
주가와 계절성
- 개별 회사의 주가에 계절성이 있다. 패턴을 파악해서 이용해라.
10장. 투자의 난관
가치가 핵심이다
- 새뮤얼 엘리엇 굴드는 가치는 장기적인 기업의 평균 순이익 증가율, 같은 기간에 지불되는 배당금, PER 그리고 투자자가 달성해야 하는 내부 수익률로 정의된다.
- 장기 투자에 성공하려면 리스크를 통제하는 것이 핵심이다.
리스크를 통제하는 세 가지 방법
(1) 투자의 질
- 쓰레기인 것과 아닌 것을 판별하는 데 초점을 맞춘다.
(2) 매수 시기
(3) 투자 비중
가치의 일곱 가지 척도
(1) PER
- 높은 PER 수치는 향후 주가가 오르기 힘들다는 것을 시사
(2) PBR
- 개념적으로 이 값이 낮은 것은 주가가 해당 기업의 자산이 지닌 청산 가치에 가깝다는 뜻
(3) PCR
- 주식의 시장 가치를 주당현금흐름으로 나눈 것
- 주당순이익보다 총현금흐름은 조작하기 훨씬 어려워서 선호하는 애널리스트들이 있다.
(4) PSR
- 낮을 수록 전망이 밝다
(5) 배당수익률
(6) ROE
(7) 상대강도
- 현재 전체 종목의 가격 변동과 12개월 전 가격 변동을 비교한다.
- 이 수치가 높은 종목은 대체로 상승을 계속 이어갈 것으로 추정한다.
가치 판단에 대한 추가 자료
- 밀러가 1937~1969 기간을 조사한 결과, PER 하위 10개 종목이 PER 상위 10개 종목 또는 지수보다 나은 수익률을 올렸다.
지수 수익률을 뛰어넘는 또 다른 수단
- 존 슬래터는 매년 1월 다우 종목 중에서 배당수익률 상위 10개 종목을 매수하고, 다음 해 1월에 포트폴리오에서 배당수익률이 낮은 종목을 더 높은 종목으로 대체한다고 가정했다. 결과는 그 가치는 지수 수익률의 4배가 높게 나왔다.
- 제임스 오셔너시의 "월가의 퀀트 투자 바이블" 책을 꼭 읽어보라
월가의 광기에 대처하는 법
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